Ao realizar uma análise de uma empresa cujas ações são negociadas no mercado, é extremamente importante poder avaliar rapidamente a proporção do preço de mercado atual do papel em comparação com, relativamente falando, o sucesso dessa empresa. Em outras palavras, se o estoque está supervalorizado, justo ou subestimado. Existe toda uma gama de índices financeiros no quadro da análise fundamental, permitindo realizar essa avaliação.
Índices de liquidez patrimonial
Esses dados, incluindo a relação P / E, mostram e transformam as principais informações sobre a empresa, expressando-as por ação. Esses índices permitem compreender quanto da receita total, lucro, patrimônio líquido e dividendos são calculados por uma ação dessa empresa. Este artigo se concentra em uma dessas ferramentas - a relação P / E.
O que isso significa?
A abreviação P / E, que também é usada em fontes no idioma russo, significa literalmente "preço para ganhos", ou seja, traduzida literalmente "preço para lucro". Muitas vezes, é usada uma designação mais familiar desse termo em russo - "múltiplo de lucro". O termo razão P / E às vezes é usado para indicar o mesmo significado e também é usado na literatura relevante.
Como calcular?
A fórmula para calcular o coeficiente P / E é a seguinte:
Taxa de Participação no Mercado / Lucro por Ação.
É importante observar aqui que o lucro não significa todo o volume da receita da empresa, mas o lucro líquido após o pagamento de todos os impostos e dividendos das ações preferenciais, por ação da empresa.
Ou seja, antes de calcular esse índice, é necessário um cálculo intermediário do lucro por ação. Essa proporção é denotada pela abreviatura EPS, que significa "lucro por ação", literalmente - "lucro por ação". A fórmula para o cálculo é muito simples:
Lucro por ação = (Lucro líquido após o pagamento de todos os impostos - dividendos das ações preferenciais) / Número de ações em circulação.
Normalmente, esses indicadores são calculados com base nos dados obtidos por um ano civil e, para análise, são considerados dinâmicos durante um certo período de tempo. Os dados iniciais para esses cálculos podem ser obtidos nos materiais de relatório padrão da empresa publicados em domínio público.
Por exemplo, com o lucro líquido total da empresa no ano de 5 bilhões de rublos e a ausência de pagamento de dividendos em ações preferenciais, 860.000 ações em circulação no mercado e o preço atual de mercado das ações de 120.000 rublos, a relação P / E pode ser calculada.
Primeiro temos EPS: 5.000.000.000/860.000 = 5.813.95 rublos.
Então o coeficiente P / E = 120.000 / 5.813.95 = 20.6.
O que isso significa?
O coeficiente P / E mostra como o mercado de ações avalia as ações da empresa no momento. Na essência, esse coeficiente expressa um fato simples - quantas vezes o preço atual de mercado de uma ação é superior ao lucro líquido gerado por essa ação. Ou simplesmente - quantos lucros anuais estão contidos no preço das ações. Pode-se dar a seguinte interpretação: em quantos anos o investimento nessa ação será recompensado se os negócios dessa empresa forem da mesma maneira que no ano de referência.
Como posso me inscrever?
Ao calcular esse coeficiente, o investidor pode avaliar a equidade do preço da ação em comparação com o lucro gerado pela empresa por ação. Se o índice for de grande importância, é possível concluir, com certo grau de certeza, que as ações dessa empresa estão subestimadas e, após aprofundar o estudo de suas demonstrações financeiras, tomar uma decisão sobre a aquisição de ações no cálculo do crescimento de seu valor. Indicadores muito baixos podem significar uma avaliação inadequada, o surgimento da chamada "bolha" nessas ações e sinalizar a necessidade de vendê-las antes que ocorram momentos negativos no mercado.
O raciocínio acima é característico do chamado mercado acionário efetivo. No entanto, os investidores geralmente inexperientes agem exatamente o oposto, ou seja, concentrando-se na alta lucratividade, adquirem principalmente ações de empresas com baixos índices de P / L.
Note-se que empresas de diversos setores têm níveis de P / E significativamente diferentes. Nos setores de desenvolvimento lento, como farmacologia ou construção naval, esses indicadores são significativamente, muitas vezes mais altos, do que em setores dinâmicos, como o setor de Internet, comunicações e vários outros. A intensidade de capital da indústria também é de grande importância. Portanto, muitas vezes não faz sentido comparar esse indicador para diferentes empresas. Para aumentar a precisão da análise, o coeficiente de P / E é calculado não apenas para os estoques de empresas individuais, mas também para setores inteiros da economia nacional, o que oferece uma oportunidade adicional para determinar um tipo de "líder" em cada setor, com uma base apropriada para análise. O indicador de “lucro múltiplo” é calculado de maneira semelhante para os índices de ações, que são o estado médio de um mercado de ações em um determinado país.
Interpretação matemática
A fórmula de cálculo é o quociente da divisão, onde o preço da ação está no numerador e a lucratividade da ação no denominador. Assim, se o numerador é estável, ou seja, o preço das ações não aumenta, e o denominador, que reflete a lucratividade, aumenta constantemente, o coeficiente diminui. Com esse desenvolvimento de eventos, é óbvio que essas ações são subestimadas pelo mercado. O inverso também é verdadeiro. Portanto, ao realizar uma análise, é extremamente importante estudar o comportamento do coeficiente P / E em dinâmica, o que nos permite estimar e extrapolar o preço futuro de uma determinada ação.
Interpretação doméstica
De fato, esse coeficiente, para facilitar o entendimento, pode ser arbitrariamente descrito como a razão entre o preço de mercado atual do apartamento alugado e o aluguel anual do mesmo. Se o apartamento custa 15 milhões de rublos e o aluguel anual é de 720 mil rublos, o coeficiente será 20, 8 (15.000 / 720). O que significa que o custo do apartamento pagará integralmente o fluxo de caixa ao alugá-lo por 20, 8 anos.
Desvantagens do coeficiente
Além das diferenças já mencionadas no setor, a relação P / E do estoque tem várias desvantagens. Antes de mais, deve-se ter em mente que um dos principais indicadores usados para calculá-lo, a saber, lucro, pode estar sujeito a alguma manipulação completamente legal. Isso pode ser feito devido ao fato de o lucro ser a diferença entre a receita, cuja dimensão é difícil de distorcer e os custos, cuja baixa e o reflexo da contabilidade são bastante diversos. Subestimar os lucros para otimizar impostos é uma ocorrência bastante comum em todos os setores e países. Um coeficiente P / E negativo ocorre quando uma perda líquida aparece no período do relatório em vez do lucro líquido. No entanto, para novas empresas promissoras, isso é uma ocorrência bastante comum. Nesse caso, a análise deste instrumento é simplesmente impossível, pois pode levar o investidor a se desviar. O indicador também é ineficaz nos casos de liquidação antecipada da empresa, acompanhados pela venda de ativos e pelo fechamento de todas as dívidas da empresa. No entanto, a desvantagem mais importante da relação P / L é que ela reflete o passado e todos os investidores estão principalmente interessados no futuro. No entanto, essa desvantagem é inerente a todos os indicadores, sem exceção.
Relação modificada
Existem vários tipos de índices de “lucro múltiplo”, portanto, você deve ter cuidado ao analisá-los em diferentes empresas. As diferenças estão principalmente no uso de diferentes indicadores de rentabilidade. Para cálculo, o lucro mais usado é a empresa recebida no último ano fiscal de referência. No entanto, muitas vezes um lucro previsto pode ser usado. Nesse caso, o coeficiente é chamado de “perspectiva P / E ratio” ou coeficiente de previsão. O chamado coeficiente “deslizante” também pode ser aplicado, onde os dados trimestrais da empresa são levados em consideração. O mais "avançado" entre os índices P / E modificados é o CAPE (índice P / E ajustado ciclicamente), ou em russo: "índice múltiplo de lucro ciclicamente reduzido". Este coeficiente é calculado com base em uma média móvel de 10 anos descontada à taxa de inflação nesse período. Sua aplicação permite “suavizar” os saltos aleatórios no lucro da empresa ou no preço de suas ações no mercado. O cálculo é bastante demorado, mas existem calculadoras apropriadas no domínio público.
Mercado de ações global
Como quase todos os países têm seu próprio mercado de ações, é inútil tentar cobrir a vasta, isto é, citar os valores da razão P / E de ações para empresas individuais, que representam dezenas de milhões. É muito mais interessante avaliar a dinâmica do P / E para índices da bolsa de valores, que permite fazer determinadas previsões com relação às possíveis direções de outros movimentos do mercado.
Abaixo está um gráfico do coeficiente de P / E para o S & P500, que é uma estimativa integrada das 500 maiores empresas em retrospecto.
Valores extremamente altos do indicador de “lucro múltiplo” quase sempre levam a outra crise financeira. Atualmente, a "temperatura média no hospital" é de 20 a 21, bastante alta, mas não crítica. O gráfico também mostra quanto os preços das ações podem ceder após o estouro de “bolhas” no mercado. Se agora e no início da jornada, ou seja, no final do século XIX, o indicador estava na região de 20, então, durante a Grande Depressão, atingiu 4, ou seja, o preço das ações em média era igual a apenas quatro lucros anuais das empresas. No auge das bolhas das ações, os preços das ações subiram em média até 45 ganhos anuais por ação. É perceptível que, com o tempo, o mercado mais tarde começou a responder a aumentos inadequados nos preços das ações. No início do século anterior, a recessão começou com um coeficiente de P / L de 26, depois com 34 e, mais recentemente, apenas com 45.
Empresas russas
Os índices P / E das ações russas podem ser encontrados na tabela a seguir:
| Nome da empresa | Capital bilhões de rublos |
Valor do coeficiente P / e |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5.1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7.3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8.6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| Sistema AFC | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4.9 |
| KamAZ | 41. | 12, 2 |
| M-Video | 73 | 10, 5 |
Como pode ser visto nos dados acima, podemos concluir que um número significativo de empresas russas está subestimado. Os coeficientes de P / E diferem significativamente, dependendo do setor em que a empresa opera, e são um pouco subestimados em relação ao nível global atual dos valores de P / E na região de 20.
As principais empresas russas
Hoje, a maior capitalização da Rússia possui duas empresas. Esta é a sociedade anônima da Gazprom e o banco número um em nosso país - Sberbank. Nas bolsas de valores de Moscou, o faturamento das ações dessas duas empresas é mais da metade do faturamento total dos pregões. A relação P / E do Sberbank com capitalização total, de acordo com os últimos dados anuais de 4, 2 trilhões de rublos, é de 5, 8. Relativamente falando, os investimentos em ações desse banco são quitados em 5, 8 anos. No final de 2018, após uma queda séria nos preços, esse ativo tem um coeficiente em torno de 8, o que ainda é um indicador bastante baixo. Outros bancos, que diferem várias vezes do Sberbank, têm valores mais altos. Por exemplo, Vneshtorgbank - 8.2 e Rosbank - 9.2. O índice P / E da Gazprom, até recentemente o número um no mercado de ações russo, atualmente é de 5, 1. Esse também é um indicador bastante baixo, especialmente em comparação com outras empresas desse setor. Rosneft e NOVATEK têm valores de coeficiente acima de 20 e LUKOIL acima de 10.
